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攒局西藏药业:迷踪、蛰伏、复仇与答案

发布:本文来源:阿尔法06-17分类: 股票

金融新闻网

作者:陈文雅、史鹏飞

编辑:颜宇

拉萨市北京中路93号,“股神”葛卫东在这里落子天元。

向前走百米,是一个小型丁字路口。没人能想到,这个大树繁密,被高山围困,满是土头土脑修建的处所,隐藏着一家妖气冲天的A股上市公司“西藏药业”。6年前,有记者去观察那场震惊上交所的西藏药业宫斗时,问其创始人:为何坚决阻挡给员工涨薪?

陈达彬明显是个浓眉大眼的厚道人,他老实巴交地回答道:高管也属于员工,我阻挡的是给高管涨工资。结果,由于第一大股东华西药业涉嫌支配董事会,公司二股东新凤凰城与之迸发猛烈争执,内斗正酣的员工还阻挠工场生产,种种要素致使了其股票停牌。

跟着媒体报道的越来越多,西藏药业另有个重大问题暴露了,“独家产物新活素交给股东关联企业康哲药业独家代理。”这一行动颇受外界质疑:穷了公司富了代理商。

但跟着新凤凰城退却,康哲医药及其一致行感人成为西藏药业的第一大股东。这个问题已可有可无,不被市场体贴。2016年,西藏药业通告定增预案。通告显现公司设计收买心血管领域一线品牌IMDUR以提拔红利才。

值得注重的是,私募大佬葛卫东“现身”认购名单,拟以2.5亿元的代价,晋升为西藏药业第三大股东。内斗纷争明显让这家公司元气大伤,种种问题还暴露在了聚光灯下,葛卫东此时入局,外界没人能搞懂他要做什么。

01 “股神”攒局

上海浦电路的一处绿地中心,金融圈的人都晓得葛卫东在这里有个独栋办公楼,极具逼格。在他的办公室里,有张挂毯,全部画面被狮子的头像占有,其毛发、髯毛清楚可见,维妙维肖。尽人皆知,狮子的特性:擅长哑忍,不动则已,一击必中。

我们只需看邃晓葛卫东身上的“狮性”,才搞懂他在西藏药业身上做的局。

在江湖上,葛卫东操纵手段勇猛,功绩优异,其尊号是“葛老大”。他靠期货发财,常在国际期货市场翻云覆雨,但也频频受罚,华尔街给他贴上了“不讲划定礼貌”、“东条英机”等标签。他本人则笑着回应:随缘而去乘风而来,才是我襟怀胸襟。

葛卫东常常衣着T恤,留着胡子涌现在媒体的镜头眼前,一副草莽英雄的不羁抽象——在着装的正式水平和职位成反比的投资圈,金融民工往往是西装革履,“穿衣自在”才是属于大佬的标配。

他给外界的印象更像是个不守礼貌的摇滚青年,其自在的作风也在资本市场上越发具现。2013年中,本该是期货大佬的葛卫东重金潜入股市,以每股7-8元的价钱大肆购入安然银行,合计持有1.5亿股。

此时A股照样一片熊市,突入者葛卫东意欲何为?

我们把时刻线拉回到一年前,中国金融界发生了件大事,安然团体收买深圳发展银行,原安然银行并入原深圳发展银行,兼并后银行改名为安然银行。而深圳发展银行则是中国第一家面向社会公众公然发行股票并上市的商业银行。

安然银行的这一行动,为外界打开了对它的预期,但没人敢有所行动。由于此时的大盘在2000点的低位徜徉已久,全部市场都堕入了寂静。没人能预知将来,由于那是不确定的,但总有人先于市场,悄悄地举行准确的推断。

2014年,在中国股市进入牛市前,合理潮流慢慢地涨起来时,市场入手下手堕入预期是不是已兑现的犹疑,葛卫东却大肆买入安然银行股票,增持至2.74亿股,成为安然银行第三大股东。哑忍了一年,他露出了狮子般的獠牙。

此时A股牛市犹如魔神天降,激进地砸晕了全部市场,而葛卫东更多操纵也浮出了水面。

据不完全统计,停止2015年Q1,葛卫东上榜前十大流通股东的上市公司有,民生银行(01988.HK)、安然银行、红太阳(000525)和安乐科技(000969),且大部分规划于2014年下半年的牛市迸发前夜。

他在股市中操纵特性可归纳综合为:看准将来,提早买入,资金量大,耐烦冬眠,迸发lash。葛卫东买入安然银行后,此股几番沉浮,甚为胶着,他都不为所动。直至2015年4月安然银行在动乱的牛市中一枝独秀,外界才真正看懂了“股神”葛卫东。

葛卫东曾在微博上讲过投资银行股的逻辑,“外洋银行90%收入都是中心业务收入,中国银行绝大部分是息差收益,不看好的人以为一旦息差收紧,银行的利润就会下落。不过这么多年银行息差一向没有太多下落。别的,一旦和国际接轨,中国银行业的中心收入就有大概大幅增添。”

他着实另有些东西没有点邃晓:那就是一带一起降临的背地,是银行对国运的助力;特定牛市降临前,主题的迸发肯定相符时期发展规律。印证这两句话的大棋局,是葛卫东在2016年杀入西藏药业后的哑忍和凶恶。

02藏药迷踪

仅仅只是藏药的话,并不值得葛卫东入局猎杀。

2016年3月,西藏药业宣布通告,设计收买心血管领域一线品牌依姆多,葛卫东介入定增。一双市场看不见的大手入手下手规划,整整一年,直到2017年4月该计划才拿到证监会的批文。但遗忘的外界早已遗忘,葛卫东早前的想要入局的身影。

四个月后,直到西藏药业宣布半年报,人们惊然发明,葛卫东赫然在列,有着291.1万股。依据公然材料显现,他建仓的时刻节点是5月初。这是一个很敏感的时刻节点,由于西藏药业股价自此走向转机。

2017年4月起,不少心衰病人入手下手听到风声,他们的拯救药“新活素”将被归入医保报销的领域。而新活素是西藏药业的独家产物,有着价钱贵、需求刚性的特性,但渗入率不高,归入医保对病人有优点,但对公司来讲却不肯定。

病人能因而受益,取得低价保命的时机;公司的独家产物新活素虽然销量增速大幅提拔,但毛利却大大下落。进入医保前,新活素出厂价大约在?773/支,以后依据2019年报推算出来的新活素均匀售价是?466/支。

新活素的有效成分是重组人脑利钠肽(人体分泌的一种内源性多肽),可以疾速改良心衰患者的呼吸困难水平和满身病症。不管是慢性病患者照样急症患者,医生在前提许可的情况下,都倾向于给患者来上一针,虽然不能消灭病灶,但患者心电图平可以稳地跳动。

经医保商洽后,新活素以贬价40%的体式格局,被归入国度医保目次乙类局限,处理了此前单价太高和不能报销的困局。这反映在股价上,倒是跌跌不休的局势。但葛卫东继承增值,他人惊愕的时刻,他贪欲了。

西藏药业2017年三季报显现,葛卫东期末持股数目上升至621.6万股,成为公司第3大股东;这意味着第三季度葛卫东在先前底仓的基础上,又经由过程二级市场加仓330.5万股。岁尾,葛卫东加仓至781万股,个中非限制性流通股490万股。

至此,葛卫东在西藏药业的规划进入了长达两年的潜伏期。

细致研讨西藏药业时,我们会有个奇异的发明,作为一家在医药行业摸爬滚打21年的公司,它的研发才险些等于零。依据公司2019年年报显现,公司研发投入在营收中的占比唯一1.16%。时至今日也只需三款重要产物:依姆多、新活素、诺迪康胶囊。

依姆多是靠收买得来的,这个现成的产物还遭到了滑铁卢。

2019年3月15日。公司宣布计提资产减值预备通告。通告称,依姆多相干无形资产的摊销年限为20年;2018年度依姆多完成贩卖收入4,861万美元,利润总额1,456万美元,离别完成2017年度评价预计目的的90.60%和76.65%;因而,计提减值866万美元。

唯一有藏药属性的是诺迪康胶囊。这款中成药由号称“高原人参”的红景天制成;但红景天药材泉源主如果野生收集,跟着用量的增进,野生资本越来越少。

为此,西藏药业把红景天的人工莳植作为公司的重要研发项目之一。公司最少从2014年入手下手,就在研讨红景天的莳植手艺,但时至今日,其研讨进度依旧停留在关于小试范围种植前提的探究,至于大田种植手艺仅为“探究性研讨”。

而且,公司还在最近几年的年报中屡次提到“人工莳植具有较大的难度和不确定性,存在研发失利的风险”。

实际上,西藏药业关于红景天药用代价的发掘不止于此。西藏药业在2007年,报价740万元,与成都恒基医药科技有限公司签订了“注射用红景天苷原料及冻干粉针剂”等的临床前手艺转让合同;但从立项至今,该研讨项目险些没有希望。

而新活素所讲的故事,是我国每一年急性心衰病例约200万,其作为急性心衰的挽救用药,适用于90%以上的患者,2019年销量174万支,渗入率仅15%,将来几年,新活素运用率也许会逐步提拔。但由于该药的庇护期已过,更多的敌手正磨刀霍霍。

除了新活素外,西藏药业险些一贫如洗。如许一家基本面云云差的公司,葛卫东为何要赌上本身的荣誉举行冬眠?也许我们能从他公然说过的生意业务准绳中,看出端倪:

1)是不是是能经由过程冒1元钱的风险赚3元钱;

2)基本面剖析是不是是支持你投资的方向;

3)手艺面是不是是也支持你投资的方向,基本面能不能和手艺面构成同步共振;

4)和市场坚持恰当间隔。

03三年冬眠

掀开人类历史上那些远大设计的故事,从来不缺少冬眠、潜行的情节。

狙击珍珠港就是个很好的例子。1941年11月入手下手,日本团结舰队主力入手下手向北海道的单冠湾集合,11月26日凌晨6点,这支范围绝后的舰队,在水师中将南云忠一的批示下,踏上了前去珍珠港的三千五百海里航程。

冬眠远航三千五百海里,是对大舰队灵活的庞大磨练,这让团结舰队的顾问们头疼不已。但南云司令官只讲了一句话:“帆海的事变大家不要忧愁了。只需你们飞得起来,扔得下炸弹,炸得掉美国船,我南云肯定能带你们到你们想去的处所。”

这是来自司令官的定夺、履历、哑忍与耐烦。在批示一支大资金来猎杀西藏药业的葛司令身上,一样看获得这四项质量的影子。

就在葛卫东从西藏药业认购定增股分的时刻,西藏药业的股价正犹如太平洋上的惊涛骇浪,阅历着从峰到谷的动乱。

彼时,中国股市刚刚从2015年的大跌中走出,团体元气未复。宏观经济在步入又一个新周期的同时,也在消化2008年刺激政策带来的遗留效应。市场上虽然偶有板块轮动发生的斑斓亮色,整体却难以挣脱寂静难过的低位震动。

大洋浩瀚,葛卫东入局西藏药业的第一波资金,恰如北太平洋上潜行的团结舰队,在波浪的峰与谷之间跌荡不已。

西藏药业的新活素产物虽然通太高价药商洽,归入了国度医保目次,但在当时,这则利好明显没有被各路机构和股民注重,由于资金没有若干热忱介入,公司股价不只没有引发太大的回响反映,反而在市场的结构性调解中,开启了一起下跌之旅。

从2017年5月到2018年2月,西藏药业的股价已从32元一带,猛跌到21元四周。

在2017年冬季,葛卫东多是浩瀚投资大佬中看起来最倒霉的那一个,散户乐见其衰,在股吧里为葛卫东敲锣打鼓地刷起了标语——“常在河边走,碰见葛湿鞋”,“跌破二十块,抄底葛卫东”。

葛卫东天然没有兴致剖析散户的无聊奚弄,那些嚷着抄底的人生怕到最后也没有取出一分钱。缺少设想力的人很难读懂葛卫东的规划,在外界看来,这类越跌越买的逻辑要么是在为本身的推断买单,要么是在填补前期仓位的吃亏。

在充溢不确定性的动乱气氛中,葛卫东的这一次反击,看起来既缺少江浙游资吹糠见米、一剑封喉的结果,也没有产业资本立马横刀,石破天惊的树模效应。葛司令入局西藏药业,着实像是一次没有经由细致斟酌的冒失反击。

2018年2月,如散户之愿,西藏药业的股价跌破了20元,在反弹了三个月后再转跌势。这一波下跌延续了五个月,10月,西藏药业在16.59元的位置止跌,月K线上,收出了一根长长的下影线。

从手艺剖析的角度上看,从2018年初到2020年5月,西藏药业的股价一直在19元到30元的区间震动,构筑了一个11元高低的周线箱体。个中三次看起来像是在进击箱体上沿,这为追随葛卫东入场的投资者带来了三次平仓出局的时机。

天然,这也掩埋了三批试图从打破中赢利的短线客。但是,不管平常投资者来了若干次,又离场若干次,葛卫东倒是西藏药业的坚决持有者。在两年多的股东名单中,他的名字一直位列个中。

厥后的研讨者有理由置信,葛卫东在这段时刻的持股,和之前关于新活素产物的推断,构成了一套完全的、有预谋、有组织的投资行动。葛卫东以基本面和手艺面为支持,制定了一整套详实的持有设计。

他并不屑于像平常游资一样,经由过程建仓、拉抬、出货的流程,抢到一笔钱就落袋为安。他周密地遵照着本身的投资准绳,置信新活素产物的代价,会跟着时刻的推移,逐步在公司功绩上表现出来。

在这个过程当中,他须要做的是严阵以待,让部属生意业务员们若无其事地举行波段式生意业务,不停下落持有本钱。

明显,这既须要充足的耐烦与哑忍,也须要闇练的履历。

七十多年前的北太平洋上,那支潜行三千里的舰队须要坚持无线电寂静,他们唯一可以吸取耐烦的处所,除了司令官南云忠一以外,只需来自NHK(日本放送协会)公然播放的一首汉诗。

那是一首日本军神乃木希典在日俄战争中写下的诗:山水草木转萧疏,十里风腥新疆场。征马不前人不语,金州城外立夕阳。好一个立“夕阳”,葛卫东批示的数亿资金在西藏药业上冬眠三载,守候的就是一连串大斜率的冲天阳线。

04复仇与答案

2020年春季,葛卫东等到了他的时机。

从一月份起,疫情虽然给医药股带来了“飞平常”的觉得,但这却与西藏药业无关。直到3月13日,西藏药业宣布2019年年报,报告期内,公司完成业务收入12.56亿元,个中新活素产物贩卖174.78万支,贩卖收入凌驾8亿元,足足占有了公司总营收的六成之多。

西藏药业的2019年年报,无疑让葛卫东“浑沌投资”、“基本面支持”理论的荣誉得以大鸣大放。新活素之于西藏药业的功绩孝敬,已获得了清楚非常的表现。在一切都那末灰色的资本市场上,人们着实是太须要一个有逻辑的故事。

这时刻,葛卫东讲给外界的故现实时浮出水面,变成了大家讶异,却又不能不认可的现实。

5月2日,葛卫东在2017年经由过程非公然定增的291万股西藏药业股票,消除限售。5月25日,也就是在解限后的23天,西藏药业的股价在毫无前兆的情况下,入手下手井喷。

从早盘上看,那一天并没有什么非常。9点40分后,西藏药业在分时图上的急促突击入手下手了。在一连的小买单拉升后,重击在10:52分到来,一记大单的到来,将西藏药业封死在涨停板上。

三千里潜行,换来了珍珠港上空升起的冲天火光。七十多年后,一根光头赤脚的赤色长阳,打响了葛卫东猎杀西藏药业的第一枪。

犹如狮子咬开猎物喉咙,血光飞溅,鬣狗与秃鹫闻风而至、接力撕咬的场景一样,在随后的十七个生意业务日里,各路机构、游资和散户接二连三。曾对西藏药业袖手旁观的剖析师们发明,险些无需主力着手,西藏药业的股价入手下手自我飙升,走出了自力又凌厉的走势。

在5月25日,西藏药业第一个涨停,就让收盘价打破了几个月以来的新高,今后,投资者和股评家们发明,这家公司险些很少有哪天不在创新高的高兴中渡过。

七十多年前,奇袭珍珠港胜利的“虎,虎,虎”电文传遍马来、菲律宾、香港、东京……现在,葛卫东用他的耐烦、哑忍与凶恶通知投资者,发生在资本市场中的千里奔袭与猎杀,应当是什么模样。

谁人在办公室里吊挂狮子、毫不妥协的金融大鳄葛卫东杀回来了。

在半个月的时刻内,跟着西藏药业股价翻倍,大略预计,葛卫东的浮盈轻松过亿,他用真银白银完成了对“抄底葛卫东”讽刺的复仇。而他向市场交出的另一份答案是:在浮躁不安的熊市下,用哑忍、凶恶、给人汤喝的体式格局,完成了一段汹涌澎湃的操纵。

05尾声 

当散户入手下手关注到西藏药业的冲天火光时,奇袭的灵活军队已在天上回旋扭转了十七个生意业务日了。在A股的疆场上,支持葛卫东西藏药业投资逻辑的新活素故事,终究能讲多久?

就在各路人马乐此不疲地收成涨停与拉升时,故意的观察者发明了一些不为人性的现实——早在3月份,西藏药业的董秘既在投资者互动平台上泄漏,新药上市后有5年的新药监测庇护期,以对新药的独家生产贩卖举行庇护,现在,新活素的庇护期已过。

这意味着,数年以来独此一家的新活素,将迎来竞争敌手。

但西藏药业又敏捷的榜上了新冠疫苗的故事,依据通告:拟经由过程向斯微生物付出新冠疫苗产物、结核疫苗及流感疫苗产物协作对价,取得上述产物环球独家开发、注册、生产、运用及商业化权益。现在斯微生物新冠mRNA疫苗的药效学研讨均已完成,预计近期展开临床试验。

关于A股市场而言,故事和题材永久被渴求,只需它们的涌现,才够刺激行情,使股价维持在一个可观的高位。

但是,从产业的眼力来看,没有任何一个实业项目可以完成本日讲故事,来日诰日收庄稼的收益速率。这个原理,险些是每个人都晓得的原理。但是险些每个人都不置信这一切,由于我们须要刺激,须要狂热,须要络绎不绝的故事来供应设想空间。

着名电视剧《天道》中,有着如许一句台词:这天下要不是是非倒置,那还叫众生吗?那该叫天堂了。这句话照样有点瑕疵,着实谁人能指鹿为马的处所,才是天堂。

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