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钟正生:需降低融资成本,为企业注入信心

发布:网络07-17分类: 理财

金融新闻网

本文系平安证券首席经济学家钟正生714日接受《南方日报》的专访

钟正生为中国首席经济学家论坛理事,平安证券首席经济学家,研究所所长

钟正生示意,大宗商品向终端的消费者举行成本转移的能力较低,主要影响体现在中下游企业的盈利,现在政策上正通过降准、减负让利等方式降低企业成本,为企业注入信心。展望未来,他指出,这轮由于全球供需错位引发的商品涨价周期可能只是暂时的,随着价钱的调整,全球商品供需将逐步走向平衡。

供需错位致大宗商品价钱上涨

南方日报:是什么因素影响本轮大宗商品价钱走势?

钟正生:本轮大宗商品价钱的反弹始于去年4月,今年6月CRB商品指数从去年低点上涨了75%、并凌驾疫情前水平20%左右。本轮商品涨价周期的驱动因素,可以分为实体供需和金融属性两个层面,而其中金融属性主要体现在宽松的钱币环境(包罗弱美元),供需层面可以细分为三个部门――经济流动修复、外洋财政刺激、以及全球经济转型。

今年以来,主要商品价钱维持涨势。究其缘故原由,金融属性的转变不大,美联储维持“按兵不动”,美欧日广义钱币供应量在今年1-5月仅扩张了0.95个百分点,而去年扩张超8个百分点。同时,美元指数也竣事了去年的“一起狂跌”,在89-93区间窄幅颠簸。然则,供需层面的三方因素均泛起显著转变:其一,今年全球新冠疫苗进入推广期,进一步促进全球经济流动步入正常化。其二,美国推出1.9万亿美元财政刺激政策,使住民整体收入水平大幅超疫情前,极大地提振了需求并外溢至全球,作育了非美区域尤其新兴市场制造业和出口的强劲。其三,中美及全球进一步强化能源转型目的,这既衍生出新的需求,也抑制了部门产能的释放。例如,铜、铝等“新能源”金属需求提升,而海内钢铁、煤炭等玄色系商品的供应预期收紧。

南方日报:大宗商品进入“超级周期”吗?

钟正生:我曾鲜明表达“商品超级周期未至”的看法,其焦点理由就是,现在还未看到类似中国房地产周期的“超级发念头”能连续大幅提振商品需求。此外,随着美联储政策逐渐迈向正常化,“弱美元”撬动商品价钱齐涨的概率也不大。现在,唯一超出预期的是,部门商品产能因种种缘故原由受到抑制。然则,供需错位可能只是暂时的,随着价钱的调整,全球商品供需在未来将逐步走向平衡。

下半年工业质料价钱或回落

南方日报:现在大宗商品价钱的回落情形若何?

钟正生:今年5月中旬以后,除原油外的大部门商品价钱泛起回调。由于市场对于钱币环境边际收紧的预期发酵等因素,金、银、铜、大豆和木料期货价钱在6月18日距离其二季度最高点划分回落了7%、8%、13%、20%和47%。国际油价的走势出现“一枝独秀”,主因是供应约束,包罗美国油企对投资增产异常郑重,OPEC (欧佩克与非欧佩克同伴国)也暂时不急于大幅增产等。

南方日报:若何预判大宗商品下半年走势?

钟正生:展望下半年,大宗商品的价钱或出现“整体高位震荡、局部门化加剧”的特点。下半年影响商品价钱的主因将是需求的结构性转变,即随着政策刺激力度削弱,西欧商品稀奇是耐用品需求增进空间有限。继而,与制造业相关的工业质料价钱可能泛起颠簸甚至回落。但若是原油供应仍不能实时调整,油价仍可能继续走高,因此大宗商品价钱有可能泛起回落。

若是原油供应仍不能实时调整,油价仍可能继续走高,大宗商品价钱有可能泛起回落。

南方日报:大宗商品涨价对我国经济的影响?

钟正生:大宗商品价钱大涨,主要通过压制中下游企业盈利,施压于中国经济。

中下游企业是本轮中国经济疫后苏醒中的短板所在。一方面,本轮疫后苏醒中,外需成为终端需求的主要泉源,但本轮外需对中国产业链的拉动并不平衡。显示为,中游装备制造类行业出口率先拉升,医药和汽车行业随后,背后逻辑是蓬勃国家生产受限,从中国入口了更多的工业制制品;今年以来国际大宗商品价钱暴涨,加之蓬勃国家工业生产恢复,动员上游原质料行业出口加速反弹;但其他下游行业(除医药、汽车)出口连续负增进,与新冠疫情发作前无异。

另一方面,消费的连续低迷也加重了下游产业链的压力。只管上半年我国住民收入进一步恢复增进,但消费苏醒仍然显得步履维艰。到5月我国社会消费品零售总额两年复合增速为4.8%,仅比2月提升了1个百分点,仍显著弱于疫情前2019年的8%。央行储户调盘问卷显示的住民储蓄倾向,自2020年显著抬升以来,尚未有用回落。可以说,促进消费已成为中国面临的一项中耐久挑战。

上述两方面叠加,直接导致现在下游行业出现“高库存、低营收、弱盈利、轻投资”的疲软组合,在各项经济指标上都显著弱于中游和上游行业,而且也成为制造业投资的主要拖累。

南方日报:该若何做好保供稳价措施?

钟正生:应对本轮大宗商品价钱上涨压力,需要在海内“双碳”政策执行上,思量适当“错峰”,避开国际大宗商品价钱高涨的时期。克日国家粮食和物资贮备局“分批投放铜、铝、锌等国家贮备”的行动,是缓解市场供需名目主要,弱化价钱上涨预期的对症之举。

此外,只管工业生产和利润的整体显示显著超出疫情之前的水平,但产业链下游多数行业的盈利增速仍然处于历史低位,应对大宗商品价钱上涨需要降低融资成本给企业注入信心。

钱币政策方面,79日,央行宣布于2021715日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。周全降准首先释放了钱币政策不急于收紧的信号,支持实体经济“行稳致远”。此外,去年下半年以来的人民币汇率大幅升值,事实上已经起到了可观的抵制“输入性通胀”的作用。我们估算,今年5-7月人民币升值或将压低中国PPI同比跨越3个百分点。

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