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一年狂赚38万亿!日本政府养老投资基金的前世今生丨股事会(14)

发布:网络07-18分类: 理财

金融新闻网

编者按

资源市场从来不缺种种传奇。在这里,人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚扎实地;也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望,通过复盘一个个鲜活的案例,来纪录资源市场的故事,固然、也可以是事故。近期,证券时报稀奇推出专栏“股事会”,以飨读者。

今天的故事,关于治理资产到达1861624亿日元的日本政府养老投资基金。

2001年,日本中央省厅举行改造。主管国家财政和金融羁系的大藏省被拆分成财政省和金融厅。认真日本养老金治理的运作部也被划转到厚生省统一治理,并设立专门的养老金运作机构,最先市场化运作。

日本政府养老投资基金(Japanese Government Pension Investment Fund- GPIF)正式确立。

现在的日本政府养老投资基金,治理资产到达了1861624亿日元(人民币约109557亿人民币),成为全球最大的养老投资基金。2020财年,GPIF的投资收益跨越377986亿日元(约合人民币22244亿人民币)。

图:GPIF 2020财年(2020年4月-2021年3月)显示

制图:郑喜月

GPIF的历史

GPIF确立之前,日本养老金的投资气概总体偏向守旧,主要持有日本国债和大型企业的债券。从1986年最先,日本政府最先允许将部门养老金投入股市当中。彼时,日本股市泡沫还在发酵当中。随后4年,随着日本股市加速上涨,养老金也在逐步加仓。1990年,日本股市泡沫破碎,并进入漫长的下跌周期。坚持耐久投资理念的日本养老金损失惨重。

2001年确立的GPIF,除了名字有所转变,更主要的是最先市场化的运作,好比外聘投资机构。渡过了2001年全球互联网泡沫破碎后股市昏暗的两年后,GPIF从2003到2006年延续盈利。市场化改造似乎起了一定作用。然则2007年金融危急一来,又被打回真相。2007年和2008年,GPIF延续两年获得了负收益,GPIF的运作方式和投资战略再次遭受到极大质疑。

表格:GPIF确立后的历年收益

数据泉源:GPIF官网 制表:郑喜月

2012年,二次上台担任宰衡的安倍晋三,最先推出一系列新的经济新政策,包罗勇敢的金融政策、天真的财政政策和经济发展战略。重大的日本政府养老投资基金也成为安倍的一颗棋子。安倍政府以为,GPIF应削减对债券的依赖,转向投资股票和基础设施、风险资源等其他资产。

养老基金也起劲配合安倍振兴股市、减轻通缩压力的战略,将购置股票的比例从12%大幅调高至25%。凭证差异情形,允许养老基金投资股市的比例可以跨越划定比例的6%,GPIF用于投资日本股市的资金上限可到达31%。

到了2013年底,GPIF中日本国债的比重已从昔时3月的62%降至55%,约8万亿日元转向股票和外国股票投资。GPIF的转变给予投资者买入日本股票的信心,日本股市高扬又反过来促进安倍实行改造。

同时,安倍政府还希望剥离GPIF与其主管部门,追求风险规避的厚生劳动省的关系。但厚生劳动省官员并不愿放弃这一基金的治理权,称基金的目的不是提振股市,而是将人民的钱以平安有用的方式投资。

纵然这样,安倍政府仍决议进一步改造GPIF。2014年,水野弘道(Hiromichi Mizuno)正式加入GPIF并担任首席投资官一职。

其时,水野弘道已经在伦敦私募股权基金科勒资源(Coller Capital)事情跨越10年。

选择水野弘道是由于日本政府内部一致以为来自传统日本金融市场的人无法真正推动权要征象严重的GPIF举行大刀扩斧的改造。有厚实外洋投资履历的水野弘道成了日本政府的首选。

水野弘道在美国西北大学凯洛格商学院完成了MBA学位,并在日本信托银行硅谷和纽约办公室从事资产证券化投资以及信贷刊行事情,随后加入了位于伦敦的科勒资源,可以说有着厚实的金融机构从业履历和投资履历。

在研究了加拿大、挪威、美国等各种型规模的主权基金及养老金,包罗这些基金在自动投资、被动投资或公然市场及私有市场的投资方式后,水野弘道以为大型的耐久资产拥有者的投资收益和全球经济增进保持一致,即大型的耐久资产拥有者的投资收益是全球经济的产物。

因此,水野弘道确信GPIF的改造偏向应当是致力于推动全球资源市场的可连续生长,而不是过于追逐短期的相对市场收益。他信托肩负适度的耐久风险将为GPIF带来可观的收益。

由于GPIF的资产体量过于重大,为了更利便委托外部治理人举行治理,并构建互利的互助关系,GPIF大幅降低了自动投资基金委托的治理费,并将业绩分红费率大幅提升。同时,大幅降低了对于受托方一样平常投资的干预,并将以往的业绩的审核周期增进至季度或者年度评估。作为超耐久投资人,GPIF目的与每一位基金治理人保持跨越5年的互助关系。

住手2020财年,GPIF实现了50/50的资产设置战略:50%的资产设置于日本市场,其中25%为日本股票,25%为日本牢靠收益。另外50%在国际市场,其中25%为外洋股票,25%为外洋牢靠收益。

图:GPIF资产漫衍(停止2021年3月)

数据泉源:GPIF 制图:郑喜月

2020年3月,水野弘道离任。

在其担任GPIF首席投资官的6年时间里,GPIF的投资战略更具市场化和国际化。但事实上,GPIF的投资回报并没有太过突出的显示。2020年一季度,GPIF遭遇了自2008年金融危急以来最严重的一次亏损。受到新冠肺炎疫情的影响,GPIF当季的亏损额达17.71万亿日元。并拖累整个2019财年的收益率泛起负5.2%。凭证GPIF的声明,该基金所有资产的总回报率为-10.71%。外洋债券是唯一发生正回报的主要资产,而外洋股票类资产是显示最差的投资,其次是海内的股票。

这也成了水野弘道离任的直接导火索。

从4月份最先,GPIF再次调整其投资组合,设定了在所有四种资产种别中各保持25%的总体目的,并允许每种资产的设置偏离差其余区间,而这一调整也为GPIF带来了立竿见影的回报。

GPIF 2020财年显示

7月2日,GPIF宣布2020财年去年的投资业绩。在住手今年3月31日的财年中,GPIF取得了25.15%的创纪录年度投资佳绩,而投资治理规模也上涨至186.2万亿日元。

GPIF示意,能够在新冠疫情肆虐的2020财年收获有史以来最好的投资显示,主要应归功于各国政府为应对疫情而推出的财政刺激措施,以及由此引发的全球钱币泛滥。

在海内债券、外洋债券、海内股票和外洋股票四大类资产中,显示最好的是股票类资产。尤其是外洋股票,整年共取得20.67万亿日元的回报,跨越养老金年度总回报的50%。若再将海内股票的14.7万亿日元回报盘算入内,则股票类资产在2020财年合共取得了35.37万亿日元的回报,占比GPIF总回报的93.6%。

资产设置方面,住手今年3月尾,海内债券投资设置占GPIF整体组合的 25.92%,即 49.8 万亿日元,是配比最大的一类资产,其次是47.82万亿日元的外洋股票,设置占比24.89%;47.29万亿日元的外洋债券占比24.61%;以及47.23万亿日元设置的海内股票,占比24.58%。

表:GPIF 2020财年投资显示及设置比例

数据泉源:GPIF财报 制表:郑喜月

在股票投资方面,GPIF重仓股集中在科技股。其前十大重仓股有7家美国科技类上市公司,另外有两家是来自中国的阿里巴巴QQ音乐

表:GPIF十大持仓股票(停止2021年3月)

数据泉源:GPIF年报 制表:郑喜月

表:GPIF十大持仓A股股票(停止2021年3月)

数据泉源:GPIF年报 制表:郑喜月

参考质料:

1、日本政府养老投资基金前CIO水野弘道:1.5万亿资金的转型之路 作者:妙盈科技 Kenny Chen

2、日本养老金投资迷局,作者:GPLP犀牛财经 仙逸

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