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消费与酒的联系,高增长带来高收益,但可持续性存疑

发布:网络07-18分类: 理财

金融新闻网

消费基金的“良性”循环

现在基金中带“消费”两字的基金高达178只,似乎有“消费”二字,就能获得投资者资金的青睐,总体规模在千亿以上。

其中,易方达消费行业股票规模318.65亿;汇添富消费行业夹杂规模186.44亿;易方达消费精选股票规模85.43亿;汇添富中证主要消费ETF规模76.87亿――这四者的规模就在667.39亿。

然则这178只带“消费”的基金,少少数是跟踪指数的,大多数都是自动型基金,稀奇是易方达。好比上面的市值基金只有汇添富中证主要消费ETF才是跟踪中证消费的指数基金,其他的都是自动型基金。

自动型基金我们是无法去考察它的持股偏向的,以及整体收益率的,全凭基金司理的意志――好比易方达被誉为天下第三大酒庄,易方达的消费基金的主要持股偏向自然就酿成酒。

一个行业有千亿资金跟踪,久而久之自然会形成现在的抱团情形。若是未来尚有基金继续跟踪消费,那么资金还会进入,抱团难以松懈,哪怕处于高估――这就是资源市场的“良性”循环,与估值并没有太大的关系。

以是说,追涨杀跌自有它存在的原理,也往往可以获得较高的收益率――资源就是资金堆出来,好比前两年的共享单车,人人可能都知道它不赚钱,但通过该观点都能融到资,那就肆无忌惮。

消费基金的估值

消费指数基金主要跟踪的指数有中证消费、消费80和上证消费,它们的市盈率划分是40倍,50倍和55倍,市净率划分是8.64倍,6.78倍和12倍。

依据上一篇提到的估值方式,中证消费和上证消费PB/PE都大于20%,即ROE大于20%,那么PB/PE/PE*100可以放宽到0.5,盘算下来,中证消费是对照适合投资的,其他都在0.5以下,估值偏高。

然则我们还要思量到,该ROE是否存在可延续性,否则可能买在高位,未来收益会大打折扣。

从下图的中证消费ROE走势图来看,很显著中证消费存在很大的周期,而现在处于相对较高的位置――它的平均ROE为17.49%,从耐久来看,现在的中证消费处于高估,较为守旧的投资者最好不要追高,可待回调后入场。

现在中证消费持仓53只股票,其中前十大权重股占比67.51%。而从它们的漫衍来看,不难发现它们就是现在各大基金抱团的种种“茅”,存在高估征象。

近几年由于ROE一直保持较高的水平,这也导致近几年的跟踪基金投资回报率异常不错,连指数的近5年的年化收率都到达24.66%。

但照样那句话,现在的中证消费相对高估,投资需要郑重,其他的消费指数更不用说了。

消费与酒的联系

跟踪酒的指数主要有中证白酒和中证酒,它们的市盈率划分是56.03和56.78,市净率划分是13.7和12.4,ROE划分是24.46%和21.85%。

通过一番盘算,中证白酒PB/PE/PE*100为0.44,中证酒为0.38,两只都小于0.5,现在都较为高估。若两者选其一,中证白酒要好于中证酒。

从中证指数公司获得的信息,中证白酒的身分股是涉及白酒生产营业相关的上市公司,现在身分股为16只;而中证酒的身分股涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等营业的上市公司,现在身分股为26只。

而从上面的中证消费十大权重股可知,十大权重股占比67.51%,而白酒就占了5只,共占指数的39.92%,占比异常高――所谓的消费就是持仓白酒。

我们来看上图的中证白酒,前10大权重股占比92.66%,茅台占比反而不是最高的。

我们再来看下图的中证酒,前10大权重股占比80.78%,其中白酒就在75%以上。

因此,跟踪中证酒和跟踪中证白酒没有太大的区别,它们的走势也基本会趋于一致。而在中证消费中,前五大权重有4个是酒的,前十大权重中白酒占比总体的39.92%,这也就导致中证消费、中证酒和中证白酒的走势是基本一致的――我们在选择指数基金的时刻,选择其中一个作为跟踪工具就可以了。

注:若去剖析中证消费、中证白酒和中证酒的ROE,也会发现,中证酒和中证消费的ROE主要都是中证白酒孝顺的――中证白酒率领它们走向绚烂。

跟踪消费和酒的基金回测

我们选择中证消费、消费80、上证消费、中证白酒和中证酒举行指数跟踪,然后在跟踪基金中选择规模最大,确立时间在5年以上的指数基金举行回测――即图2的样本。

注:像易方达消费行业股票,虽然确立时间很早,规模也到达318.65亿,但它是自动型基金,不是指数基金,基金的收益全靠基金司理的主观意志。因此,不选该类基金作为对照工具。

从这五只基金的5年回报率的走势和收益来看,中证白酒指数是最优选择,与上文说的“中证白酒率领它们走向绚烂”一致――招商中证白酒指数年化收益率最高39.49%,夏普比率也最高到达1.2(夏普比率在1以上,便具有理论投资价值)。

因此,若要在它们5只指数中选择一个作为跟踪标的,中证白酒不为是最佳选择。

我们再来看看它们的持仓,贵州茅台是首选,5个基金都持有较大比例的贵州茅台,其次5只基金配合持有的是山西汾酒

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