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前两次冲刺资本市场折戟 山东玻纤闯关IPO 第一大客户身兼供应商

发布:作者:陈家运06-13分类: 新股

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原标题:前两次冲刺资本市场折戟 山东玻纤闯关IPO 第一大客户身兼供应商

  6月4日,中国证监会发审委2020年第85次工作会议效果显现,山东玻纤集团股分有限公司(以下简称“山东玻纤”)(首发)获得经由过程。

  此前,山东玻纤初次公然刊行股票招股申明书(以下简称“招股申明书”)显现,山东玻纤此次拟刊行不凌驾10000万股新股,拟召募资金8.55亿元用于年产8万吨C-CR特种纤维手艺改造项目和补充营运资金。

  不过,《中国运营报》记者发明,停止2019年6月尾,山东玻纤的毛利率远低于同行业程度;别的,山东玻纤有息债权算计为18.59亿元,而其钱银资金只要1.97亿元,资金链一度慌张。反应公司偿债才的目标也低于同行业平均程度。报告期内(2016年~2019年6月),山东玻纤活动比率及速动比率均低于同行业可比上市公司平均程度。

  偿债才承压

  山东玻纤重要处置玻璃纤维及其成品的研发、生产与贩卖,兼营热电产物

  6月7日,记者来到位于沂水县经济开发区的山东玻纤厂区。当地政府人士通知记者,山东玻纤是沂水县纳税前三的企业,附属山东动力临沂矿业集团有限责任公司。

  早在2016年,山东玻纤就入手下手了IPO之旅。昔时7月1日,山东玻纤举行预表露招股申明书,2017年10月31日举行了预表露更新。

  但是,2017年11月7日,山东玻纤上会被否,初次IPO折戟。发审委反对的来由,重要包含该公司存在较大金额的无现实生意营业背景的关联方应收单子融资、向大股东大范围拆入资金以及获得托付贷款、摊销政策与生产运营现实状况不符等。

  2017年12月4日,山东玻纤又启动IPO。直至2018年4月12日,国信证券宣布停止对山东玻纤的上市辅导工作通告,山东玻纤二次IPO宣布短命。

  时隔一年后,2019年4月26日,山东玻纤向中国证监会报送招股书,意味着第三次闯关正式入手下手。

  历经一波三折后,本年6月4日召开的发审委2020年第85次工作会议效果显现,山东玻纤(首发)获得经由过程。

  此次招股书表露的数据显现,报告期内,山东玻纤完成的营业收入离别为13.32亿元、17.07亿元、18.03亿元、9.2亿元,净利润离别为1.38亿元、1.21亿元、1.69亿元、0.82亿元。

  停止2019年6月尾,山东玻纤短时间乞贷8.22亿元、一年内到期的非活动欠债3.47亿元、其他活动欠债1.56亿元、历久乞贷5.34亿元,长短时间债权算计为18.59亿元,个中,一年内须要了偿的短时间债权为13.25亿元。同期,公司钱银资金只要1.97亿元,个中1.08亿元受限。

  另一方面,因巨额贷款发生的财务费用高企。2017年至2019年上半年,山东玻纤的财务费用离别为0.83亿元、1.2亿元、0.7亿元。

  另外,本报记者在山东玻纤财务报表中发明,报告期内,反应该公司短时间偿债才的目标中,活动比率离别为0.55、0.33、0.47、0.47,相对可比公司行业平均值1.43、1.36、1.26、1.37相去甚远。速动比率亦是云云,报告期内离别为0.41、0.27、0.40、0.41,行业平均程度离别为1.22、1.15、1.03、1.10。

  对此,山东玻纤诠释称,起首,玻纤行业及热电行业均属于重资产行业,公司要投入大批资金用于历久资产置办,活动资产占比较低;其次,公司比较多的依靠银行贷款、黄金租赁等体式格局融资,活动欠债金额较高;末了,公司报告期内投资建立玻璃纤维纱线、热电联产改扩建工程等,采购工程装备、建立厂房装备等构成较大应付账款。

  毛利率低于行业平均程度

  在国内,山东玻纤重要协作对手为中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、重庆国际。停止现在,山东玻纤的玻纤纱设想产能到达29万吨,产业范围国内排名第四。山东玻纤在国际上的协作对手重要为:欧文斯科宁、日本电气硝子股分有限公司、佳斯迈威等。

  不过,记者注意到,山东玻纤毛利率显著低于同行业可比公司同类营业平均程度。

  据招股书表露,报告期内,山东玻纤的玻纤营业毛利率离别为30.86%、26.17%、33.04%和30.57%。同行业可比上市公司为中国巨石中材科技长海股分(300196.SZ)和九更始材(002201.SZ)四家,其同类营业毛利率平均值离别为34.59%、33.72%、34.86%和34.20%,比山东玻纤的玻纤营业毛利率离别凌驾3.73、7.55、1.82和3.63个百分点。

  中研普华研究员孙俊在接收《中国运营报》记者采访时示意,公司毛利率低,能够申明的状况异常多,很大原因是公司的品牌议价才弱,或许公司协作上风不强,或许是公司有意采纳低价战略抢占市场份额。

  记者注意到,在上述企业中,山东玻纤与欧文斯科宁的关联不同寻常。

  招股书显现,山东玻纤与环球玻纤行业龙头欧文斯科宁签订了长达8年的协作合同,山东玻纤每一年向欧文斯科宁贩卖商定数目的玻纤产物。同时,山东玻纤也向欧文斯科宁采购质料。

  据悉,欧文斯科宁成立于1938年,是环球玻纤行业龙头。该公司既是山东玻纤的第一大客户,又是供应商。招股书显现,2016年以来,欧文斯科宁一向稳居山东玻纤第一大客户,离别为其孝敬营业收入5994.43万元、2.02亿元、2.40亿元、1.47亿元。从2017年入手下手,欧文斯科宁成为山东玻纤前五大供应商。2017年至2019年上半年,山东玻纤离别向其采购4378.85万元、6058.06万元、3485.46万元。

  这也使得外界一向质疑山东玻纤是不是为欧文斯科宁代工。

  不过,山东玻纤诠释称,其与欧文斯科宁是平常购销关联。依据欧文斯科宁对产物的迥殊请求,山东玻纤采购其专用质料、包装物、租赁装备,向其付出特许权使用费后被受权允许生产其专利产物。欧文斯科宁对该产物设定了限定前提,即只能贩卖给欧文斯科宁。在生产过程当中,悉数矿石质料、化工质料、动力等均由山东玻纤自立部署,并负担生意营业风险

  产能多余之忧

  2019年,面对国内外经济的庞杂局势,中国玻纤及复材成品行业迎来转型期,在全行业主营业务收入增速基础稳定的状况下,行业产能扩大过快,价钱协作猛烈利润总额增速同比涌现大幅下滑。

  “现阶段玻纤纱基础处于饱和状态,库存也在不停增添,已涌现供大于求的市场局势。”业内人士在接收记者采访时示意。

  2018年,玻纤行业部份产物涌现求过于供征象,玻纤价钱入手下手上涨,在这一行情之下,玻纤企业纷纭经由过程新建或技改体式格局增添产能。

  中国巨石方面曾示意:“2018年是过去几年玻纤新增产能最多的一年,短时间集合产能扩大打破了行业供求关联的均衡,叠加宏观经济下行压力,现在行业面对阶段性产能多余。”

  2019年,中国巨石完成营业收入104.93亿元,比上年同期增进4.59%;归属于上市公司股东的净利润21.28亿元,比上年同期下降10.32%。

  山东玻纤方面也坦言,跟着行业内玻纤企业生产线的不停扩大,玻纤行业存在供大于求的风险,届时将对公司的运营功绩发生不利影响。

  孙俊向记者剖析,2019年宏观经济增速下滑显著,现实上,有诸多数据表明,玻纤下流运用行业面对庞大的生长逆境。从不停走低的LPR能够窥见实体经济的低迷。疫情的倏忽到来加大了经济的下行,对玻纤企业来讲异常不利。前三大巨子的“护城河”不深,山东玻纤等企业依旧有很大的时机,跟着山东玻纤的胜利上市,将来协作会越发猛烈。

  此前,山东玻纤高管人士通知记者,平常行业的技改增产都邑依据公司的状况来制订。而山东玻纤走的是产物差异化、手艺高端化,构成本身奇特的协作产物才驻足市场。

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