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拟IPO前投资机构突击入股 盛美股份业绩“过山车”背后隐忧浮现

发布:作者:谢莹洁06-16分类: 新股

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原标题:拟IPO前投资机构突击入股 盛美股分功绩“过山车”背地隐忧显现

  头顶“半导体”、“纳斯达克上市公司”等多个光环,盛美半导体装备(上海)股分有限公司(下称“盛美股分”)预备杀入科创板。从客岁年中宣告IPO时的投资方竞相入股,到本年提交招股书后被加快度询问,外界对其的关注度可谓热切。

  过去两年,盛美股分不负众望交出了亮眼的成绩单。这即使能使公司取得上市的pass卡,却不能为其历久运营保驾护航。

  《投资者网》剖析发明,公司主营业务为半导体下流,这决议了其客户较为集合、受大客户影响大。另外,行业合作加快等要素,也将为将来远景带来不确定性。

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  上岸科创板

  洗濯是半导体产业链重要的工艺环节。若硅半导体集成电路的载体——晶圆久长不洗濯,会影响后续氧化工艺,形成器件电性失效。

  作为国内半导体洗濯装备龙头,盛美半导体装备(上海)有限公司(ACMR.O,下称“盛美半导体”)2017年便已上岸纳斯达克。这家公司当下的重要任务,是助推其重要运营子公司——盛美股分加快上岸科创板。

  有着“硬科技”的加持,盛美股分被分外照顾。上交所6月1日受理该公司IPO请求后,6月9日便下发了询问函。本次上市,盛美股分拟募资18亿元,用于装备研发与制作中间、高端半导体装备研发项目及补充流动资金。

  实际上,盛美股分现在并不太缺钱。停止2019年岁终,其货币资金已到达4.4亿元,一年内需了偿的乞贷仅0.97亿元。

  这重要归功于客岁年中,公司与诸多第三方投资者签署协定,募资约1.88亿元。两边协定,若公司摒弃科创板上市,或在将来三年摆布仍未完成上市,盛美股分将返还初始资源金额。

  协定签署后,盛美股分从由盛美半导体100%控股,过渡到了由芯维征询、上海集成电路产投、浦东产投等15家股东持股,盛美半导体仍持有91.67%的股分。

  各方资源入股后,盛美股分的偿债才能霎时升至一般程度。2019年,公司流动比率与速动比率到达2倍以上,2018年时为1.33倍与0.7倍;负债率也从77%降至36.5%。

  看上去不错,但这同时给盛美股分也带来不小的隐患。

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  功绩不稳定性

  资源的目标是疾速红利,而高端半导体的研发须要充足的耐烦与时候。部份资源上市前突击入股,无疑将给公司带来解禁期减持的风险,个中的决议要素是,盛美股分可否保持历久红利。

  从汗青财务数据来看,盛美半导体的功绩显现“过山车式”状况。2016年,该公司营收、净利润双双下滑,2017年净利润以至堕入吃亏;到了2018年功绩倏忽暴增,2019年增势连续。

  作为盛美半导体的重要运营公司,盛美股分的功绩变化与母公司千篇一律。2017年公司扣非净利润涌现吃亏,2018年营收、归母净利润离别上涨117%、752%,2019年营收同比增37.5%至7.57亿元,归母净利润同比增46%至1.35亿元。

  拆解财务数据,盛美股分近两年的功绩暴增,不仅归功于行业的变化,一部份也源于公司在营销高低足了工夫。公司贩卖用度从2017年的4349万元,涨至2019年的8475.5万元,上涨近一倍。

  与之相对应,公司应收账款从2017年尚不足1亿元,涨到了超2亿元,个中有1.18亿元来自关联方华虹团体。公司因此在招股书中提醒应收账款接纳的风险。

  而更加显著的变化是,公司1年以上的应收账款占比已从3%增进至21%,“因部份客户付款周期较长,以及控股股东收客户款子后未实时向公司付款”。

  公司还坦诚:“假如将来产物贩卖价格发作严重不利变化,或发出商品未能验收经由过程而被退回,大概致使存货可变现净值低于账面净值”。

  本来,盛美股分在放纵赊销的同时,还在不停“囤货”。2017年至2019年,公司存货离别为1.36亿元、2.64亿元、3.1亿元,个中有约50%的数额为未被验收的产物。这进一步给功绩带来不稳定性,因其洗濯装备单价高达近2500万元。

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  合作步入红海期

  假如说盛美股分以往的胜利,仰赖的是国内半导体洗濯范畴尚未被开垦,那末时至今日这片瘠薄之地已生长成膏壤。

  “伴随着环球半导体产业第三次转移的历程,中国大陆市场估计将成为环球半导体装备企业合作的主战场,公司将来将面对国际巨子企业和中国新进入者的两重合作。”

  相干材料显现,盛美股分地点的半导体洗濯装备范畴集合度较高,DNS、TEL、LAM与SEMES四家公司算计市场占有率到达90%以上,个中DNS市场份额最高,市场占有率在40%以上。

  但危急也一样意味着时机。

  假如上市胜利,借助科创板的骐骥一跃,盛美股分将在多头厮杀的市场中取得更多上风,敷衍现有运营上的艰辛,毕竟公司身处一个相称斲丧资源的行业位置,这从其高应收账款、高存货中可见一斑。

  过去几年,盛美股分不停增添研发投入,在手艺上钻营精进。2017年至2019年研发用度离别为0.52亿元、0.79亿元、0.99亿元。这几乎是公司维系住大客户的唯一体式格局,由于“客户不会签署历久购置许诺,其大概随时削减、作废或耽误其采购设计。假如公司没法定时托付产物,手艺研发方向不能适应市场需求、手艺变化和不停生长的规范,都大概损失贩卖时机。”盛美股分提醒风险称。

  关于盛美股分存在的隐忧和将来生长远景等问题,《投资者网》近期联系到公司方面,但多日守候后仍未获相干复兴。

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