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恒辉安防:大股东花式“掏空”拟上市主体

发布:来源: 股市动态分06-18分类: 新股

金融新闻网

  江苏恒辉安防股分有限公司(以下简称“恒辉安防”)已经在证监会网站披露了更新后的第二次招股书。该公司重要处置手部平安防护用品的研发、生产及贩卖,重要产物为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防滑、防油等功能的各种功能性平安防护手套,以及少许一般平安防护手套和其他产物。

  此次IPO,恒辉安防拟公然刊行3623.2万股,设计募资5.6亿元,个中1.37亿元投向功能性平安防护手套自动化升级改扩建项目;2.7亿元用于超纤维新材料及功能性平安防护用品开发运用项目;5980.6万元用于手艺研发中间建设项目;尚有9300万元用于了偿银行贷款及补充流动资金。

  《股市动态剖析》记者经由过程深切研读恒辉安防招股说明书发明,公司涌现了近期备受争议,拟在上岸港交所的农民山泉一样上市前掏空式分红的伪命题。另外,公司团体手艺含量低,以大规模贴牌生产问题为主。同时,恒辉安防的偿债目标低于行业平均水平,而且走势与行业平均水平相逆,值得引发投资人的小心。

  “农民山泉”式的掏空未分配利润分红负数

  2017年,正式开启IPO之路的恒辉安防,完成了一次令人咋舌的分红操纵。恒辉有限依据股东决议向股东香港恒辉分配利润5,355.89万元;香港恒辉依据股东决议,向股东分配利润3,073.22万美元,折合人民币19,849.51万元。然则,恒辉安防2016年岁终的未分配利润唯一1.37亿元,纵然加上2017年的0.37亿元的净利润,也不够云云高的分红。这直接致使恒辉安防2017年的未分配利润降为负的0.37亿元,红利公积也从2016年的0.1亿元降为0元。近乎杀鸡取卵分红的负面效应也显现出来,流动性趋紧使得恒辉安防在2017年入手下手紧要借入4000万元的短时间乞贷用于补充流动性。

  另外,停止恒辉安防2019岁终最新版招股书数据。姚海霞、王咸华、王鹏一家三口,离别持有公司股分46%、18.4%、 18.4%。同时,姚海霞、王咸华伉俪设立的持股平台钥诚投资持有9.2%股权。因而,姚海霞一家三口算计掌握了恒辉安防92%的股权。这也是公司做出将利润(包含未分配利润)掏空成“负利润”的分红政策能够获得经由过程的缘由。将来纵然上市后民众占领25%的股权,但姚海霞家属照旧占有相对控股权。

  能够看到,IPO前突击掏空公司,再上市召募资金5.6亿元,募资中有高达9300万元将用于补充流动性和了偿贷款,恒辉安防这类上市圈钱的做派太甚显著。另外,姚海霞及王咸华家属占领公司相对控股权,假如常常做出此等掏空上市公司的行动,中小投资者的好处放在那里?

  产物手艺含量较低

  单听名字,笔者一入手下手认为恒辉安防多是监控器相干范畴的公司。不过,依据招股书引见,恒辉安防产物重要为具有“纤维 涂层”两重防护作用的功能性平安防护手套,产物手艺含量低,产物最高单价不过10多元/只。

  停止到招股书宣布日,恒辉安防的专利手艺共48项,个中仅一项为发明专利,而且照样受让获得。2018年8月15日,ATG锡兰(私家)有限公司向上海知识产权法院告状恒辉安防、恒辉安防子公司上海翰辉、恒辉安防客户上海立孔实业有限公司,诉称恒辉安防制作、允诺贩卖和贩卖型号为NJ506和NX506的掌浸手套产物,侵犯了该公司的专利权。虽然末了讯断为ATG锡兰(私家)有限公司的专利无效,但也从正面显现出相干产物的手艺壁垒较低。

  另外,恒辉安防产物壁垒较低的另一个左证是,公司基本上没有自立品牌,重要以贴牌体式格局举行生产贩卖。2016年至2019年上半年,恒辉安防贴牌产物贩卖收入离别为3.01亿元、4.38亿元、4.95亿元、2.76亿元,离别占当期业务收入的99.95%、99.27%、98.38%、98.63%。

  恒辉安防的贩卖收入凌驾90%来自境外。从其前五大客户看,2018年美国两家为其第一、三大客户,英国两家客户为第二、四大客户,第五大客户来自德国。2019年上半年,第一、三、四大客户均为美国公司,第二大客户为英国公司,第五大客户为上海绿平安贸易公司。实际上,2018年及2019年上半年,北美市场孝敬的贩卖收入占比均在50%摆布,这说明恒辉安防对美国市场具有极大的依靠。

  由此来看,恒辉安防能够说将遭到低手艺含量和产业转移的多重打击,个中,面对的产业转移多是恒辉安防最大的风险,若东南亚相干手套行业兴起,恒辉安防能够博得合作吗?

  偿债才能目标较低

  数据显现,恒辉安防重要偿债才能目标中,流动比率和速动比率均低于可比行业公司的平均水平。且在行业2016年以来比较安稳的情况下,恒辉安防的相干数据显现延续下滑的态势。

  以流动比率为例,2016年至2019H1,可比公司的平均水平离别为1.73、2.32、1.64和1.73。而公司对应的数字离别为:2.39、1.01、1.53和1.3,不仅低于行业平均水平,而且在行业较为安稳的情况下,恒辉安防的数据显现显著的下落趋向。(见表一)

  低于行业平均水平,且走势不一致的重要缘由是什么?恒辉安防没有复兴记者的问题。不过,如前文所述,实际掌握人掏空保存利润后举债运营,若干也能够反映出公司的偿债才能更低的实际。实际上,依据募投信息,5.6亿元的募资金额中,有9300万元用于了偿银行贷款及补充流动资金。能够看到恶化的偿债目标,注定是须要召募资金的钱去填补的。

  表一:恒辉安防与可比公司偿债数据对照

  数据泉源:招股书

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